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業內人士:中國量化投資將呈現三大發展趨勢

  雖然中國量化投資的發展才短短十余年,但量化投資策略起點相對較高,直接運用了當前國際上公認有效的策略,節省了大量的摸索時間和試錯成本。這些先進的量化投資理念和策略引進國內後,與中國實際的投資環境和制度相融合,逐漸演變出了適合自身的量化投資策略。

  未來,中國量化投資策略將呈現分化與融合並行、人工智能等方法不斷滲透、量化多頭類策略越發壯大等三大發展趨勢。

  量化投資策略的演進

  1、多因子選股。無論國內還是國外,多因子選股都是最主要的策略,同時大部分量化策略以及目前應用規模最大的量化策略,都是以多因子選股爲基礎的,因此多因子選股也是應用最爲廣泛的量化選股模型。多因子模型常用的因子可以歸爲三個大類:基本面類、技術面類和特異類,且隨著行業發展,因子側重也從基本面因子逐漸向技術面、特異類因子傾斜。

  2、阿爾法策略。業界有人認爲阿爾法策略叫市場中性策略更加准確,不論名字如何,其目的都是通過一定的方法對沖掉市場的系統性風險,獲取穩定超額收益。

  在現階段,由于期貨長期貼水,低頻阿爾法策略獲取穩定超額收益越來越難,高頻阿爾法策略應運而生。這類策略需要積累更多的高頻因子、使用了更爲複雜的算法和更多的特異因子,因此技術門檻更高,同質化競爭情況得到較好的改善,在當前的市場環境下,仍有不少量化投資機構通過高頻阿爾法策略獲取了不錯的收益。

  3、套利策略。分爲無風險套利和統計套利,不過,套利類策略的市場容量小,無法承載大規模資金的劣勢,也使得這類策略難以成爲主流。隨著中國量化投資市場規模的擴大,套利策略大多處于輔助和從屬的位置,配合其它主流量化策略增厚收益。

  4、CTA策略。CTA策略聚焦于交易活躍、流動性好的期貨品種,包括股指期貨、商品期貨、利率期貨、彙率期貨等。但CTA策略主要屬于趨勢交易,2016年底開始,國內商品期貨市場的不規律波動加劇,一直沒有出現較好的趨勢,導致CTA策略表現普遍不好,這種影響一直持續到現在,使得CTA策略難以進一步發展。

  5、多策略融合應用。可以看到,隨著中國量化投資的發展,市場環境的變化,單一的量化投資策略很難穩定獲取收益。業內充分挖掘量化投資覆蓋面廣的優勢,將多個互補的策略融合應用,進而在新形勢下也能獲得不錯的收益,最常見的是量化權益策略與套利策略融合、量化權益策略與CTA策略融合。未來,這種多策略融合的趨勢會越來越明顯,應用範圍越來越廣。

  量化投資策略展望

  隨著市場環境的變化,量化投資策略也隨之變化,可以預見中國量化投資策略將朝如下幾個方面繼續發展:

  第一,分化與融合並行。各個策略將把自身的優勢發展到極致,比如多因子策略將在因子挖掘、積累方面更進一步,將學術界、産業技術界的新成果不斷轉化爲因子,增強策略的有效性和適應能力,套利策略將不斷往高頻方向發展,捕捉市場瞬息的機會;同時,各個策略將進一步融合,以適應不同的市場環境,使得整體的投資策略更加穩健。

  第二,機器學習、人工智能等方法不斷滲透。在2015年之後,規模和業績靠前的量化投資管理人,尤其是私募量化投資管理人,都或多或少將機器學習、人工智能方法應用于自身的策略模型中。有了行業龍頭的示範以及實際業績的優異表現,未來,這些方法將不斷滲透到行業的各個角落,産出更多的策略。

  第三,量化多頭類策略將越發壯大。隨著中國量化投資市場份額占比提高以及規模的增長,只有量化多頭類策略能承載那麽大的資金,這類策略有著廣闊的市場空間。因此,以多因子選股爲代表的量化多頭類策略必定吸引更多的行業資源進入,越發壯大。

  (作者系北京和正投資管理有限公司董事長)

  責任編輯:楊希 1904183207

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